【賽迪網(wǎng)訊】在最近這次電信業(yè)衰退中，大型市話公司似乎已逃過(guò)劫難�；仡櫼幌虏浑y發(fā)現(xiàn)，他們或許將成為衰退后的電信行業(yè)內(nèi)的頂梁柱。華爾街為貝爾電話公司(Baby Bells)送了一個(gè)綽號(hào)--“蟑螂"，意即它們的生存能力極強(qiáng)。一場(chǎng)風(fēng)暴席卷了所有長(zhǎng)途業(yè)務(wù)部門(mén)和光纖通信部門(mén)，但市話服務(wù)提供商卻設(shè)法生存了下來(lái)，Verizon、SBC通信公司和BellSouth去年的利潤(rùn)總計(jì)達(dá)到200億美元，它們的市值總計(jì)達(dá)到2400億美元。
　　目前，投資人認(rèn)為Bells經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著，Verizon、SBC和BellSouth的股價(jià)近兩年來(lái)的平均下跌幅度僅為30%，這一記錄已足以在總體市場(chǎng)中傲視群雄，并使Sprint、Qwest、Level 3和WorldCom等公司汗顏，后者們的同期股價(jià)下跌幅度在70%至100%之間不等。但投資者必須保持頭腦清醒：這些電信業(yè)巨擘的實(shí)際情況并非如表面所顯示的那樣樂(lè)觀。雖然它們還不至于倒閉，但也決不是如初看起來(lái)那樣的賺錢(qián)機(jī)器。大部分引人注目的利潤(rùn)即將投入用于維護(hù)和升級(jí)設(shè)備，以應(yīng)對(duì)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)威脅。
　　雖然Bells目前仍保有一定的優(yōu)勢(shì)，但其20世紀(jì)賴(lài)以起家的各種基礎(chǔ)條件已不復(fù)存在�；蛟S某一天，人們發(fā)現(xiàn)它是電信業(yè)內(nèi)最后一個(gè)演繹神話的主角，它可能會(huì)被未來(lái)氣勢(shì)如虹的競(jìng)爭(zhēng)大潮卷走，這些競(jìng)爭(zhēng)可能來(lái)自有線服務(wù)提供商、無(wú)線服務(wù)提供商、代理商以及其它業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者，或許導(dǎo)致Bells覆滅的還有其在互聯(lián)網(wǎng)接入等細(xì)分領(lǐng)域取得的巨大成功。6年來(lái)，Bells一直在這些沖擊中苦苦支撐，依靠1996年政府放松電信監(jiān)管帶來(lái)的空間使自己更堅(jiān)強(qiáng)，并寄望于通過(guò)進(jìn)軍長(zhǎng)途業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)來(lái)化解競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。但Bells的生存代價(jià)高昂，新興市場(chǎng)的發(fā)展也不盡如人意，它們不得不竭力爭(zhēng)取長(zhǎng)話業(yè)務(wù)的服務(wù)許可，而B(niǎo)ells自1984年因反壟斷而由AT&T分拆之時(shí)便被禁止開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)。這注定是一場(chǎng)慘烈的勝利。目前為止Bells僅被許可在Verizon和SBC開(kāi)展業(yè)務(wù)的地區(qū)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)話業(yè)務(wù)，后二者雖然在今年4月份時(shí)的長(zhǎng)途呼叫業(yè)務(wù)用戶(hù)已達(dá)1350萬(wàn)人，幾乎比18個(gè)月前翻了一番，但同期的長(zhǎng)途呼叫收入?yún)s在降低，上一季度中，兩家的長(zhǎng)途呼叫業(yè)務(wù)收入是15億美元，比一年半之前降低了6%。
　　對(duì)于Bells來(lái)說(shuō)，Verizon拼命燒錢(qián)以維持收支平衡的方面是可供借鑒的例子。今年年底之前，Verizon近5年用于建設(shè)其各部門(mén)(包括前Bell Atlantic、Nynex和GTE等公司)網(wǎng)絡(luò)的費(fèi)用將總計(jì)達(dá)到750億美元。當(dāng)前其年收入增幅可能為5%，今年的總收入將達(dá)到680億美元，其中全部增收將來(lái)自新增的蜂窩電話用戶(hù)。Verizon擁有Verizon Wireless 55%的股份，目前它不得不動(dòng)用自己的現(xiàn)金維持該部門(mén)的運(yùn)營(yíng)。為籌集這筆資金，Verizon不得不以分期償付的方式發(fā)行170億美元的債券，其目前的總債務(wù)已達(dá)610億美元。Moody投資公司最近將Verizon列為"信用能力有待考察"的公司，隨時(shí)都有可能將其從目前的A1等級(jí)降下來(lái)。
　　Bells高管不承認(rèn)公司目前正處于困境中。如果近期制定的目標(biāo)進(jìn)展順利，出自長(zhǎng)話業(yè)務(wù)、高速互聯(lián)網(wǎng)接入、無(wú)線服務(wù)和企業(yè)數(shù)據(jù)聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)將足以用來(lái)抵消地方電信服務(wù)上的虧損。SBC首席財(cái)務(wù)官Randall Stephenson認(rèn)為，隨著B(niǎo)ells贏得更多有利可圖的用戶(hù)并進(jìn)入更多市場(chǎng)，該公司一直以來(lái)停滯不前的長(zhǎng)話業(yè)務(wù)收入將很快進(jìn)入增長(zhǎng)期，而市場(chǎng)逐漸擺脫低迷將助Bells從其400萬(wàn)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)身上獲得滾滾而來(lái)的利潤(rùn)。有人認(rèn)為，華爾街分析師常常會(huì)被EBITEA(未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn))所迷惑，但鼎鼎大名的投資業(yè)巨子華倫?巴菲特對(duì)此說(shuō)法不屑一顧。實(shí)際上，分析業(yè)內(nèi)有關(guān)爭(zhēng)議一直在圍繞著B(niǎo)ells的投資戰(zhàn)略進(jìn)行：為維持目前的收入水平，必須為新技術(shù)進(jìn)行持續(xù)投資，這樣便永遠(yuǎn)不會(huì)有可供支配的現(xiàn)金流(巴菲特將其稱(chēng)為“股東收益”)來(lái)償還債務(wù)或支付紅利，有線電視運(yùn)營(yíng)商也面臨這樣的問(wèn)題。
　　許多Bells高管認(rèn)為，公司可用以彌補(bǔ)虧損的最有力武器是其越來(lái)越強(qiáng)的將市話服務(wù)與無(wú)線、長(zhǎng)話和寬帶等服務(wù)結(jié)合起來(lái)的能力。BellSouth最近在美國(guó)東南部地區(qū)開(kāi)始實(shí)施“完備的選擇”計(jì)劃，將市話與蜂窩電話和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)結(jié)合捆綁起來(lái)。同時(shí)，為避免被降低信用等級(jí)，Bells開(kāi)始削減費(fèi)用及資金支出。Bells可以通過(guò)收購(gòu)業(yè)績(jī)尚佳的電信公司來(lái)彌補(bǔ)其核心業(yè)務(wù)不景氣帶來(lái)的虧損，而不必在自己的投資項(xiàng)目上繼續(xù)燒錢(qián)。已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的世通的大量資產(chǎn)價(jià)格已跌至谷底，蜂窩電話公司目前的市值也距其鼎盛時(shí)期下滑了20%，VoiceStream, AT&T Wireless, Sprint PCS and Nextel等公司目前低廉的價(jià)格都符合Bells的收購(gòu)條件。
　　目前，Bells的核心有線業(yè)務(wù)停滯不前，而Verizon Wireless和Cingular(BellSouth和SBC的合資公司)是Bells可靠的收入增長(zhǎng)點(diǎn)之一。但以往的事實(shí)證明，無(wú)線業(yè)務(wù)是投資者的“滑鐵盧”，他們?cè)鵀閿U(kuò)建無(wú)線服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施投入了巨額資金，但結(jié)果幾乎顆粒無(wú)收。綜合各方面情況，在后起的競(jìng)爭(zhēng)者紛紛蠶食其業(yè)務(wù)升級(jí)市場(chǎng)份額之時(shí)，或許收購(gòu)業(yè)績(jī)尚佳的公司是Bells最理想的選擇。Leap Wireless公司目前在專(zhuān)門(mén)用于取代市話線路的蜂窩電話服務(wù)銷(xiāo)售額名列前茅，該公司當(dāng)前在40座中等城市中有140萬(wàn)用戶(hù)，其中26%已完全棄用市話線路服務(wù)，其需求由市話服務(wù)轉(zhuǎn)向無(wú)線服務(wù)。去年，Leap注冊(cè)用戶(hù)數(shù)量增加了207%，與此同時(shí)開(kāi)始放棄Bells服務(wù)的用戶(hù)比例也在增加。
　　Bells可通過(guò)收購(gòu)無(wú)線服務(wù)公司的股份部分抵消其市話服務(wù)虧損，但這樣的交易實(shí)際上也是損失慘重--美林公司的研究表明，Bells每損失一位轉(zhuǎn)而采用無(wú)線服務(wù)的用戶(hù)，其月運(yùn)營(yíng)收入便將減少19美元，而不再為該用戶(hù)提供服務(wù)帶來(lái)的受益卻只有大約4-6美元，個(gè)中原因是Bells的無(wú)線服務(wù)部門(mén)只能獲得自市話業(yè)務(wù)部門(mén)流失用戶(hù)中的一部分，而且來(lái)自無(wú)線注冊(cè)用戶(hù)的初期受益相對(duì)較少。相比其市話用戶(hù)流失，Bells面臨的雪上加霜的問(wèn)題是電纜服務(wù)用戶(hù)流失。目前有170萬(wàn)美國(guó)人通過(guò)電纜方式獲取電話服務(wù)，僅比電話線路用戶(hù)總數(shù)少1%。這些用戶(hù)看起來(lái)數(shù)量雖少，但僅去年就有高達(dá)66%的增幅。電纜服務(wù)的歷史不過(guò)兩年多一點(diǎn)，目前市場(chǎng)容量不大，AT&T的統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，20-25%的美國(guó)家庭表示即將與提供商簽訂獲取這種服務(wù)的協(xié)議。
　　Bells高管否認(rèn)了公司出現(xiàn)巨額虧空和用戶(hù)數(shù)量銳減的市場(chǎng)傳言，這使Verizon、SBC和BellSouth的550萬(wàn)股東松了一口氣。但不要忘記，5年前長(zhǎng)話業(yè)務(wù)公司也曾作出過(guò)相同的聲明，但現(xiàn)在沒(méi)有人否認(rèn)，長(zhǎng)話業(yè)務(wù)已被蜂窩電話和令人窒息的競(jìng)爭(zhēng)逼入了死角。Sprint將其上一季度長(zhǎng)話業(yè)務(wù)10%的降幅歸咎于蜂窩電話市場(chǎng)的增長(zhǎng)，AT&T今年的長(zhǎng)話業(yè)務(wù)據(jù)信將減少25%，這主要是受其無(wú)線業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢的影響。由此，人們不禁要心生疑問(wèn)：市話服務(wù)會(huì)重蹈長(zhǎng)話業(yè)務(wù)的覆轍，成為下一個(gè)趨于崩潰的電信部門(mén)嗎？從現(xiàn)在的情況來(lái)看，前景多變，極不明朗。(《福布斯》8月12日)

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